上升浪博时基金刘玉强：“小巨人”乘风起，如何精准布局专精特新？

　　博时基金指数与量化投资部基金经理刘玉强上升浪

什么是“专精特新”政策？

　　刘玉强：“专精特新”是我国在特定历史背景下推出的重要产业政策。全球产业链供应链正在加速重构，关键技术领域竞争白热化，培育自主可控的产业链迫在眉睫。国内方面，中国经济正从高速增长转向高质量发展阶段。“专精特新”政策旨在培育一批在细分领域具有核心技术、市场占有率高、质量效益优的“排头兵”企业。“专精特新”政策意味着发展模式的转变：从依赖规模扩张转向创新驱动，从追求速度转向注重质量。这些企业通过攻克关键核心技术，不仅有望提升产业链供应链韧性，还有望带动整体制造业向价值链高端攀升、实现科技自立自强。

专精特新“小巨人”与普通中小盘股有何区别？

　　刘玉强：“小巨人”企业是经过严格筛选的国家级专精特新企业，与普通中小盘股存在区别如下：首先，护城河方面，“小巨人”企业在各自细分领域建立了较深厚的技术壁垒或市场优势，竞争对手较难以轻易进入，这使得其毛利率水平或通常较高。研发投入方面，这些企业有望持续保持较高的研发强度，为未来竞争力提升奠定基础。成长性方面，“小巨人”受益于明确的国产替代和产业升级趋势，订单和收入增长路径较为清晰。政策支持上，它们有望享受财税优惠、融资便利等。重要的是，“小巨人”往往凭借独特的技术和产品，在产业链关键环节建立起重要的地位，这种结构性优势使其盈利能力、抗风险能力和长期成长空间或将优于普通中小盘股。

专精特新企业主要分布在哪些行业？未来哪些领域有突破潜力？

　　刘玉强：专精特新企业集中于先进制造业和战略新兴产业领域。从行业分布看，高端装备制造、新一代信息技术、新材料、新能源和生物医药是主要集中地。这些行业的成长韧性来源于需求和供给的双重驱动：下游产业如航空航天、半导体、新能源汽车等对高性能零部件和材料的需求持续旺盛；而供给端由于技术壁垒较高，全球能提供相关产品的企业相对有限上升浪，国产化替代空间较大。展望未来，半导体材料与设备、工业机器人、航空航天配套等细分领域颇具突破潜力。这些领域技术门槛高、附加值大，在政策支持和市场需求的双重推动下，有望涌现出一批具有国际竞争力的龙头企业。

专精特新企业的研发投入水平如何？是否持续受益于创新驱动政策？

　　刘玉强：专精特新企业普遍保持较高的研发投入强度。数据显示，“小巨人”企业过去四年研发费用占营业收入比例均值超过6%（数据来源：wind，截止2025年12月19日），高于沪深300指数成分股的平均水平、也高于创业板指的研发强度。这种高研发投入体现了企业以创新为核心的发展理念。在创新驱动转型的背景下，这些企业有望持续获得政策支持。它们作为创新体系中的“关键节点”，其技术突破直接关系到产业链的安全与效率。目前，政策、资本、人才等创新要素正在加速向专精特新企业集聚，形成了一个“研发投入→技术突破→市场拓展→盈利增长→再投入研发”的良性循环。这种正向反馈机制或将助力它们在创新驱动发展中持续受益。

投资专精特新企业是否面临流动性风险？

　　刘玉强：流动性确实是投资专精特新企业需要考虑的重要因素。部分上市时间较短的企业日均成交额可能仅在几千万元级别，这或许会给大资金运作带来一定挑战。不过我们也注意到，随着市场关注度提升，优质“小巨人”企业的流动性正在显著改善，部分龙头公司日均成交额已达到数十亿元水平。从换手率指标看，专精特新企业的活跃度普遍高于中证2000指数成分股。（数据来源：wind，截止2025年12月19日）

博时专精特新主题基金的投资策略有何特点？

　　刘玉强：本基金采用独具特色的多策略量化投资体系，具有三大核心优势。首先是主题明确，严格限定投资于国家级专精特新企业。其次是策略多元，构建了“三层漏斗式”筛选体系：第一层确保主题纯度，筛选符合专精特新标准的企业；第二层通过多因子模型从成长性、盈利能力、估值水平、研发创新等维度进行综合评分；第三层结合市场交易数据动态优化持仓结构。最后是风控严谨，通过量化模型持续监控组合风险上升浪，对阶段性涨幅过大的个股及时调整。这种系统化的投资方法有望克服主观情绪干扰，在严格控制风险的前提下，力求捕捉企业基本面与市场预期变化中的投资机会。

量化策略如何应对市场风格变化？哪些因子更适应震荡市？

　　刘玉强：量化投资的核心优势在于力争动态适应市场环境变化。不同因子在不同市场阶段或会表现出周期性特征，例如在牛市中动量因子和成长因子表现突出，而在防御性阶段低波动和高股息因子更有效。当前宏观经济处于复苏过程中，市场以结构性机会为主，同时流动性保持充裕，这种环境下成长因子和价值因子或会有阶段性表现机会。特别值得注意的是，在市场震荡阶段，技术面指标往往能更有效地捕捉个股阿尔法机会。我们的量化模型力求通过实时监测各类因子的表现情况，通过机器学习算法动态调整因子权重，以期使策略更好适应当前市场环境。这种动态调整机制使基金有望在不同市场环境下保持策略的有效性。

普通投资者如何通过公募基金参与专精特新板块的投资？

　　刘玉强：对于普通投资者，我们建议采取科学理性的参与方式投资。以专精特新为主题的基金更适合具有一定风险承受能力、认同创新成长长期逻辑的投资者。在投资策略上，推荐采用定投或分批买入的方式，这样有望平滑申购成本，降低择时风险，或将更好地分享企业长期成长收益。在资产配置方面，可考虑采用“核心-卫星”策略，将大部分资金配置于波动相对更低的核心资产，用较小比例配置专精特新主题基金以增强组合收益弹性。重要的是，投资者需要根据自身的风险承受能力合理确定投资比例，并保持长期投资视角。

　　注：指数相关信息来自指数编制公司，具体请以指数编制公司发布信息为准，后续可能发生变化。

　　风险提示1：以上信息仅用于投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。内容引用信息均来自公开资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，亦不对使用该信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。

　　风险提示2：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益特征不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人管理的其他基金业绩不构成对基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人提醒投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，结合自身风险承受能力谨慎决策，并自行承担风险。

　　风险提示3：投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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